AI 버블일까, 새로운 시대의 성장일까

AI 버블일까, 새로운 시대의 성장일까 메타디스크립션: 빅테크 기업들이 사상 최대 실적을 발표하고 있지만 시장에서는 다시 AI 버블 논쟁이 커지고 있다. 최근 흐름을 실제 투자자의 시선에서 정리해본다.

요즘 빅테크 실적이 너무 좋은데… 왜 시장은 불안해 보일까

요즘 미국 빅테크 실적을 보면 “이 정도면 완전히 새로운 시대가 시작된 것 같다”는 생각이 들 정도로 좋다. 구글, 마이크로소프트, 아마존 모두 전년 대비 두 자릿수 이상 성장했고, 몇몇 기업은 세 자릿수까지 찍었다. AI 서비스, 데이터센터 투자, 클라우드 수요가 워낙 빠르게 늘어나고 있어서 실적 자체는 인정할 수밖에 없다.

 

그런데 이상하게도 시장은 계속 불안해 보인다. 실적 발표가 좋았는데도 주가는 잠깐 오르고 바로 다시 내려가는 식이다.

 

이런 상황을 보고 있으면 괜히 “이게 혹시 너무 빨리 올라간 건가” 하는 생각이 자연스럽게 든다.

 

나도 요즘 주식차트를 보면서 그런 느낌을 자주 받는다. 숫자만 보면 정말 잘 나가고 있는데, 정작 투자자들은 조심스러워하는 분위기다. 딱 말로 잘 설명할 순 없어도, 누가 옆에서 “너무 들뜨지 마라”라고 말해주는 것 같은 미묘한 기류가 있다.

기업들의 AI 투자 방식이 만든 그림자

요즘 가장 많이 나오는 단어가 ‘AI 투자’다. 문제는 그 규모가 예상을 훌쩍 넘어섰다는 점이다. 데이터센터 하나 새로 짓는데 들어가는 비용이 어마어마하다 보니 많은 기업이 회사채 발행이나 대규모 차입으로 자금을 마련하고 있다.

 

특히 미국에서는 빅테크 회사채 금리가 치솟고 있다는 분석도 나온다. 회사들은 실적을 위해 투자해야 하고, 투자를 위해선 또 다른 빚을 지는 상황이 반복되고 있다. 겉으로 보기엔 성장 그래프가 정말 예쁘지만, 그 안을 들여다보면 다소 공격적인 재무 구조가 숨어 있는 셈이다.

 

이게 금융권에도 영향을 주고 있다. AI 관련 기업에 대한 대출이 빠르게 늘면서 은행들도 리스크를 걱정한다는 뉴스가 심심치 않게 보이고, 자금 조달 방식도 점점 복잡해지고 있다. 내 생각엔 지금 상황이 2000년대 초 닷컴버블과 똑같지는 않다. 당시엔 ‘기대감만’ 있었지만 지금은 실제 매출과 이익이 있다. 다만 성장 속도에 비해 자금 조달 속도가 너무 빨라서 균형이 흔들리는 느낌은 있다. 이 정도면 ‘불안감이 이해되는 상황’이라고 본다.

지금은 버블일까, 아니면 아직 판단 이르다고 봐야 할까

결론부터 말하면 나는 “완전한 버블”이라고 보긴 어렵다고 생각한다. 적어도 지금 빅테크 기업들은 실적이 갖춰져 있기 때문이다. 판매하는 서비스도 명확하고, 시장 점유율도 확실하다.

 

하지만 그렇다고 너무 낙관적으로만 볼 수는 없다. 투자 규모가 너무 빠르게 커졌고, 그 과정에서 기업들이 빚을 이용하는 방식이 더 공격적으로 변했다. 이런 패턴이 몇 분기 더 이어지면 그제야 시장은 본격적으로 위험 신호를 보기 시작할 것이다.

 

요즘 나는 포트폴리오를 보면서 “지금은 욕심 내기보다 조금은 거리를 두고 천천히 가는 게 맞지 않나” 하는 생각을 자주 한다. 대부분의 투자자들이 비슷한 마음일 거다. 초기 AI 전투 같은 분위기에서 조금 진정된 상태로 넘어가는 변곡점 같은 느낌?

 

앞으로 중요한 건 AI 투자가 수익성으로 이어지는 속도가 지금의 자금 조달 속도를 따라잡을 수 있느냐는 점이다. 그게 맞아떨어지면 지금의 논쟁은 금방 사라질 것이고, 그렇지 않다면 기술주는 또 한 번 조정 국면을 맞을 가능성이 있다.

 

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